基于风险的资本(RBC)新债券因素简史

Thoughtware文章 发布时间:2021年7月19日
作者
康妮·贾斯帕·伍德鲁夫,CJW联合律师事务所
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经过10年的工作,NAIC终于为所有RBC公式采用了新的键合因子。这是一个艰难的过程,涉及了很多争议。适用于公司债券组合的因素最早是在1991年为Life RBC (LRBC)(也被称为资产估值储备(AVR)公司的RBC)引入的,使用的数据主要是20世纪70年代和80年代的数据。结合因子为属性RBC (PRBC)和健康RBC (HRBC),然后对生命因子进行轻微调整。从那时起,这些因素就一直在使用。最近采用的新因素将在2021年年底的报告中实施。

第一章:开始

2011年,nac决定,是时候审查加拿大皇家银行对所有投资资产(不仅仅是债券)的处理方式了。工作开始于C-1因素评审小组的成立。(C-1是指处理大部分非关联资产的LRBC部门)。美国精算师学会(Academy of Actuaries)被请来处理该项目的技术方面。这是一个艰难的开始。该学院发现,原始作品没有很好的记录,因此,在进入新的领域之前,必须“重新创造轮子”。

虽然该小组的目的是审查大多数投资资产,但主要的重点领域很快变成了债券的报告。该综述不仅适用于所使用的键合因子,而且适用于报告的粒度,包括扩大所使用的NAIC名称的可能性。早期的决定是,该学院的工作将只涉及AVR (Life)公司的债券投资组合,并且在这些投资组合中只包括公司债券。一旦公司债券完成,最初的想法是处理市政和政府债券。

工作和讨论开始了。

第2章 - 一个新名称,新状态和争议

进入2013年,该集团更名并升级为投资RBC工作组。争议从2014年开始浮出水面。争论什么?跨业务类型的一致性的概念——也就是说,学院所做的工作最终将应用于所有RBC公式的概念。许多人认为这种方法是有问题的,因为这项工作只使用了AVR公司的信息。反对意见不只是来自工业界。许多参与加拿大皇家银行其他方案的监管机构也对一致性概念提出了质疑。该委员会询问是否应该对PRBC和HRBC公式提供单独的债券分析,但监管机构似乎无法做出决定。正是在这个时候(2014年)向工作组提出了非常初步的基本因素。这使得独立分析的讨论更加热烈。

讨论继续。2015年,债券“桶”(分类)讨论被添加到议程中。应使用多少债券分类?事情似乎正在升起速度,许多思想的新债券分类和因素可能会在今年年底采用。那没有发生。

第三章-前进?

2016年,投资RBC WG发布了“一方的前进”文件,试图创建与RBC资产风险成分向前发展的基线。该文件提出了一种积极的时间表,其因素于2017年底到底。没有发生。工作组还强调,经过四年的工作,是时候决定了几项突出问题,包括公式之间的一致性。没有做出决定。PRBC和HRBC工作组都在寻找从为LRBC开发的内容实施不同的因素。谈判继续。

截至2017年底,工作组尚未对2015年或已修订的2017年报告提交的学院的建议。相反,已设置2019年的新实施目标。那没有发生。

学院扩大了其工作范围,将债券组合调整或债券规模因素包括在内,并似乎建议将审查和评估方案与目前的工作分开。没有发生分离。当所有这一切发生时,美国人寿保险协会(ACLI)向工作组提交了一份建议,提出了与学会建议不同的20种债券类别的因素。然后联邦政府来了减税和就业法案这不仅影响了债券因素的工作,也影响了RBC的其他因素。

到2018年,该学院再次就其工作应包括哪些假设提出指导意见。尽管每个人似乎都认为这是必要的,但指导并没有出现。但加拿大皇家银行投资工作组(Investment RBC Working Group)确实联系了金融条件(E)委员会(Financial Condition (E) Committee),表示其工作可能会将债券报告类别扩大到20个,并建议NAIC应该批准必要的IT工作,为这一变化做好准备。一份来自科学院的联合财产险/健康债券因素分析工作组的报告提出了对这两种公式债券因素的具体区分,以供评论。谈判继续。

2019年,该学院向LRBC提出了第三次迭代,为LRBC举办了拟议的债券因素,该因素也推动了2019年末末期报告的20个债券报告类别。这一点没有发生,但在NAIC IT系统的工作变为适应报告被批准。

第四章:投资RBC工作组消失

2020年,有一些强烈的迹象表明,对RBC债券因素的研究正在向前推进。今年早些时候,加拿大皇家银行在2020年的报告中采用了20个类别的新债券报告,取代了目前的6个类别,每个公式采用了相同的格式。虽然报告格式发生了变化,但2020年没有新的因素。下表显示了新的报告类别,显示了相应的PRBC因素。

表格1

年后的年后,投资RBC工作组被解散。以前分配给该工作组的所有行动项目被酌情转移到资本充足的工作组或LRBC,PRBC或HRBC工作组。现在单独处理每种公式的经修订的债券因子。讨论转移到个别工作组,因此,会谈变得更加专注于特定的RBC类型。意识到需要最终确定的新因素,工作组会议的数量增加,以实现这一目标。

E委员会正在失去耐心,并向LRBC工作组发出关于获得扩大的债券因素的备忘录,强调需要为年底2021 RBC报告完成此项。备忘录还表示,LRBC工作组应考虑分析,该分析将由ACLI制备。(委员会的建议通常被认为是“订单”。)这一点是,ACLI带来了穆迪的分析(穆迪)来分析学院编制的建议的债券因素。最终,LRBC工作组最终有两种不同的债券因子建议。PRBC和HRBC工作组正在发展自己的因素。会谈继续。

第五章-最终产品

(在接下来的讨论中,引用的页码可能会随着所有RBC修订的完成而改变。)

最后,在2021年5月29日,HRBC工作组成为第一个从2021年报告开始采用新债券因素的机构。值得注意的是,新因素不仅影响XR007.1页所报告的直接持有债券,还影响XR006所列的证券借贷抵押品所持债券和资产集中度。采用的因素如下:

表2
注:仍有一个“豁免”债券的报告类别,其倍数为。000。

虽然讨论了在HRBC中加入键大小调整的概念,但没有将其作为单独的公式计算,而是纳入了所采用的因素。

随后,PRBC工作组在6月9日的会议上举行了会议。这些因素将适用于在PR006页报告的直接持有债券、在PR015页报告的证券贷款抵押品以及资产集中。此外,PRBC工作组还对债券规模因素进行了修改,取消了对混合证券的单独报告和处理。混合债券现在也包括在内了。这些因素如下。

表3
注:仍有一个“豁免”债券的报告类别,其倍数为。000。

表4

6月11日,LRBC工作组锁定了其因素。请记住,该组一直在考虑两组不同的债券因素:由学院开发的一组,由穆迪在ACLI的雨伞下开发的一组。最终决定是采用穆迪制定的方法。这绝大多数是行业的偏好,如收到的评论信件所见证。对于那些可能不熟悉LRBC的人,它使用两组因素,基本因素和税收。两组都经过修订。因素变化也适用于对冲资产债券进度(LR014),资产负债表证券贷款抵押债券(LR018),资产集中(LR010)和债券规模因子

表5
注:仍有一个“豁免”债券的报告类别,其倍数为。000。

表6

除了债券的变化因素,2021年LRBC公式也将包含一个改变房地产报告和因素,长寿风险的因素,和投资收入纳入健康保险的因素,以及一些其它的微小的变化采用所有的公式。因此,LRBC工作组将准备一份指导文件,以帮助监管机构了解,由于2021年LRBC配方实施了许多变化,公司的业绩可能与前几年不同。特别是寿险公司可能触发趋势测试。监管机构需要意识到,今年引发趋势测试的原因可能是配方变化,而不是该公司风险敞口的根本变化。

在nac层级中,在工作组的母公司采用RBC公式之前,对RBC公式的更改不被认为是“最终的”。这里指的是资本充足率特别工作组。专责小组于6月30日召开会议,采纳了上述所有建议,并对公式进行了一些修改。所有修订版本将上载专责小组网页。

第6章 - 删除术
尽可能多的叙述似乎与错误的喜剧,至少到了一个点,债券的工作只是较大的画面的一部分。是的,花了10年时间来完成债券工作。到大多数情况下,这太长了。但在此期间,所涉及的所有群体也有其他项目完成。事实上,很多其他项目。是否会有其他级别的项目?大概。有关各方是否从这种经历中吸取了学会?希望如此。

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